Crise financière: l'inévitable effet domino

ECONOMIE - Alors que les conséquences de la crise des subprimes se font toujours sentir, 20minutes.fr remonte le fil de la contagion...

Les conséquences de la crise des subprimes se font toujours sentir. 20minutes.fr a interrogé deux experts pour remonter le fil de la contagion.

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Comment les banques sont-elles liées entre elles?
«Les banques interviennent sur le même marché. Elles s’échangent des titres, mènent des opérations communes et se font crédit entre elles, détaille l’économiste Marc Touati, directeur de Global Equities. Par exemple, un client de la BNP retire de l’argent à un distributeur automatique de billets Crédit lyonnais, la BNP doit de l’argent au Crédit lyonnais. Pour les banques, c’est la même chose à plus grande échelle.» Chaque banque dispose donc d’un portefeuille d’actions internationales qu’elles s’échangent constamment.

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Comment la crise des subprimes a-t-elle contaminé les autres marchés financiers?
Selon Marc Touati, la crise des subprimes (crédits immobiliers) a agi comme un virus dormant: «A l’origine, les subprimes ont généré des créances que les particuliers n’ont pu rembourser. Cette dette a été titrisée, ce qui signifie qu’elle a été transformée en titres échangeables sur le marché. Les banques les ont achetés à une valeur donnée et les ont intégrés à d’autres produits (en les réinvestissant sous forme de sicav par exemple, ndlr): ils ont donc été disséminés à tous les produits des banques. Or, lorsque la crise s’est révélée, ces titres ont perdu leur valeur et a engendré d’importantes pertes pour les banques.» Elle a également entraîné une crise de confiance des investisseurs: ceux-ci ont privé de liquidités des institutions financières et certains marchés, d’où une crispation générale du marché.

Face à d’importantes pertes, les banques ont été obligées de vendre certaines actions pour en acheter d’autres plus sûrs. C’est ce qu’on appelle le réajustement des risques pris. «Elles ont dû changer leur fusil d’épaule en procédant à un arbitrage de leur portefeuille, explique Philippe Waechter, directeur de la recherche économique chez Natixis Asset Management. Avec pour conséquence de générer une crispation sur le marché: craignant de prendre de nouveaux risques, les banques se sont montrées réticentes à se prêter entre elles et à monter les opérations nécessaires pour se soulager de la crise.» Ce qui signifie donc moins de liquidités disponibles sur le marché. C’est pourquoi les banques centrales, dont la BCE, ont annoncé mardi qu’elles allaient réinjecter de l’argent pour rétablir la fluidité des échanges.

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Pourquoi des établissements réputés solides s’effondrent-ils?
Lehman Brothers, institution historiquement solide, «a usé de sa notoriété pour prendre des risques qu’il n’a pu maîtriser», estime Marc Touati. «Généralement, une crise financière affecte un seul segment du marché, souligne Philippe Waechter. Or, cette crise en touche plusieurs, dont des secteurs-clé comme celui de l’assurance.» Certains établissements, comme l’assureur américain AIG, sont ainsi sur la sellette. «Mais d’autres pourraient suivre, comme Washington Mutual, qui est la première caisse d’épargne américaine, et General Electrics», estime Philippe Waechter. Le marché américain reste le plus exposé pour les analystes, qui estiment néanmoins qu’une contagion au marché français ne peut être exclue.