L'industrie des hedge funds tremble à nouveau

La fraude historique de Bernard Madoff et de sa société fait de nouveau trembler l'industrie de la gestion alternative, déjà passablement meurtrie par la crise financière.

Selon les chiffres de Credit Suisse/Tremont, les fonds de gestion alternative ont enregistré un rendement négatif de 4,15% en novembre, portant les pertes de l'industrie à 19% depuis le début de l'année. Une semaine avant l'annonce de ses résultats, Credit Suisse tablait pour novembre sur une baisse de seulement 0,7% du rendement des hedge funds. Une grande partie de cette révision est liée à la débandade de la société de gestion de Bernard Madoff.

Madoff est accusé d'une fraude portant sur près de 50 milliards de dollars selon le gendarme boursier américain (SEC). Et les plus grosses victimes connues à ce jour sont des sociétés de gestion alternative opérant le plus souvent sur le territoire américain.

Premières victimes

Fairfield Greenwich Advisors est la société de multigestion alternative la plus exposée à ce jour. Son rôle consistait à choisir pour le compte de ses clients où placer leur argent. Les sommes confiées à Madoff atteignaient 7,5 milliards de dollars sur un total de 14,1 milliards.

Une autre société, Tremont Group Holdings, a placé 3,3 milliards de dollars, soit la moitié de ses avoirs, chez Madoff, selon l'agence Bloomberg. L'agence, qui des investisseurs et clients de ces sociétés, souligne que ces deux sociétés de gestion alternative avaient très tôt investi auprès de Bernard Madoff. La disparition de sa société de gestion ramène à zéro la valeur de leur placement, en attendant que la justice leur permette de récupérer une part hypothétique de leurs investissements.

"L'industrie des hedge funds, déjà sous pression en raison des retraits massifs de clients, va subir un nouveau choc qui pourrait faire de nombreux dégâts et assombrir encore un peu plus ses perspectives", note un courtier parisien dans une note adressée à ses clients.

Tour de vis réglementaire

Des investisseurs américains ou autres spécialistes de la finance s'attendent en outre à ce qu'un tour de vis réglementaire soit donné à l'industrie, accusée d'un manque de transparence et de régulation. Ses détracteurs estiment que les hedge funds amplifient les mouvements des Bourses et contribuent sa plus grande volatilité en période de crise.

Les défenseurs de l'industrie de la gestion alternative rappellent qu'elle joue un rôle dans la correction d'inefficience des marchés, c'est-à-dire de repérer des situations de sous - ou de sur - évaluation de titres financiers et de procéder aux arbitrages adéquats pour en tirer profit. Ce faisant, ces sociétés apportent une liquidité dans des classes d'actifs ou des investisseurs institutionnels, des banques ou des compagnies d'assurance n'oseraient pas aller.

Avec la crise financière, l'obligation faite à de nombreuses banques de réduire leur niveau d'endettement et de restreindre les conditions de crédit ont annihilé les marges de manœuvre de ces fonds. Pour Yves Bonzon, associé chez Pictet, la conséquence de cette disparition des hedge funds a été une multiplication des "anomalies de marché", lesquelles constituent aujourd'hui autant d'opportunités d'investissement.