Grand emprunt: de l'EPO dans la croissance?

Mauvaise ou bonne piqure? Avec le grand emprunt, intégré dans le budget rectifié de 2010, le gouvernement s'expose à un pari.

Soit le grand emprunt dope la croissance à long terme et devient rentable, soit il accélère la dérive des finances publiques, ce qui exigera plus tard une dose d'austérité encore plus sévère.

C'est la première option qui est retenue: les 35 milliards de "dépenses d'avenir" financées par le grand emprunt vont accroître la croissance, de l'ordre de 0,3% en plus par an sur 10 ans, affirme le gouvernement qui a présenté son projet de loi de finances rectificatives en conseil des ministres.

L'emprunt devrait être amorti rapidement dans ces conditions, estime le gouvernement qui déclare: "grâce au surcroît de croissance et donc de recettes à long terme, l'emprunt national s'autofinancera à l'horizon d'environ 11 ans".

Gand emprunt mais grand déficit

Comme déjà annoncé, ces 35 milliards de dépenses publiques exceptionnelles seront financées grâce aux 13 milliards d'aides remboursées par les banques et à 22 milliards levés sur les marchés financiers.

Mais ces dépenses creuseront le déficit de l'Etat à 149 milliards d'euros en 2010 contre 116 milliards escomptés dans le budget initial. Le déficit de l'Etat s'éloigne des 138 milliards de 2008 et encore plus loin des 56,3 milliards de 2007.

En outre, l'Etat devra accroître ses levées de dettes à 188 milliards d'euros en 2010 y compris les 22 milliards de dettes destinés à financer le grand emprunt. Au total le stock total de la dette de la France va représenter 84% du PIB en 2010 soit environ 1.600 milliards d'euros.

Problème: à ce niveau et dans le contexte actuel de croissance molle, tout nouveau appel à la dette pourrait inquiéter les souscripteurs de la dette française. Les marchés peuvent alors réclamer des intérêts plus élevées pour leur prise de risque, donc un coût pour les finances publiques plus élevé que prévu.

Pour répondre à ces critiques, Bercy indique qu'il a limité le coût de l'emprunt. D'une part, la charge d'intérêt de 500 millions d'euros prévue pour 2010 sera compensée par des réductions de dépenses des ministères. D'autre part, 60% des dépenses du grand emprunt constitueront des actifs ( dotations en capital, prêts et prises de participation) qui ne seront pas pris en compte dans le calcul du déficit au sens de Maastricht.

Et les dépenses seront étalées. En 2010, le grand emprunt ne coûtera que 0,1% de PIB de déficit supplémentaire selon Bercy soit 2 à 2,5 milliards d'euros.

Secteurs prioritaires

Le grand emprunt financera en priorité l'enseignement supérieur et la formation qui obtiendront 11 milliards, dont 7,7 milliards pour développer "cinq à dix campus d'excellence" et un milliard pour "constituer le plus important campus scientifique et technologique européen sur le plateau de Saclay", en Ile-de-France. La recherche décrochera de son côté 7,9 milliards d'euros.

Par ailleurs, 3,5 milliards sont destinés aux petites et moyennes entreprises (PME), notamment les plus innovantes, tandis que 3 milliards iront à plusieurs filières industrielles (aéronautique, spatiale, automobile) pour financer des projets comme les avions, hélicoptères et véhicules "du futur".

Des investissements à hauteur de 5,1 milliards seront également réalisés dans le domaine du développement durable: un peu plus de la moitié pour doper les énergies renouvelables, un milliard pour le "nucléaire de demain", un autre pour encourager des "transports et urbanismes durables" et 500 millions pour la rénovation thermique des logements. Enfin, l'économie numérique va pouvoir compter sur 4,5 milliards, notamment pour développer les réseaux à très haut débit.