"Les constructeurs américains doivent rétrécir"

Gaëtan Toulemonde, analyste chez Deutsche Bank, revient pour E24 sur les vraies raisons du malaise.

"Deux entreprises malades font-elles une entreprise en bonne santé?" Gaëtan Toulemonde, analyste chez Deutsche Bank, revient pour E24 sur l'état inquiétant de l'industrie automobile américaine.

Pourquoi l'industrie automobile américaine va-t-elle si mal?

D'abord, les prix à la pompe ont explosé. Conséquence, les vans, pick-up et autres grosses cylindrées ont vu leurs ventes décrocher. En septembre, cette catégorie qu'on appelle "trucks" a chuté de 21%. Cette baisse a été encaissée à 90% par les trois Américains Chrysler, General Motors (GM) et Ford. Ce qui leur fait très mal. D'abord en volume: ces segments représentent 70% de leurs ventes. Ensuite parce que ces gros modèles sont les plus rentables. Un "truck" coûte 1.500 dollars de plus à produire qu'une voiture, mais il est vendu 7.000 dollars de plus.

Que peuvent faire les constructeurs?

L'automobile est une industrie de coûts fixes. Quand on encaisse une baisse de 20% de son activité avec un mauvais mix produit, il faut diviser par trois ces coûts fixes pour conserver le même ratio de rentabilité. Depuis trois ans, GM a, par exemple, perdu 50 milliards d'euros. C'est énorme. Les constructeurs américains doivent donc rétrécir et couper les coûts. Et quand la baisse d'activité est aussi violente, il faut aller très vite. Les restructurations ne peuvent pas s'étaler sur cinq ans. Les constructeurs américains devraient fermer de l'ordre d'une usine sur cinq.

Une fusion entre géants américains est-elle une bonne idée?

Avec des actions oscillant autour de 2 dollars, il est certain que ça va bouger. Mais effectuer un rapprochement et des restructurations dans une période aussi difficile, ce n'est pas simple. Prenons un exemple. Imaginons qu'ils doivent se séparer de 10.000 salariés si chacun restructure dans son coin. En cas de fusion, il faudrait y rajouter 10.000 suppressions de postes supplémentaires pour réaliser des synergies. Vu les coûts de restructuration, je ne sais pas s'ils sont prêts à le faire. Enfin, je me pose la question: l'alliance entre deux entreprises malades peut-il déboucher sur une entreprise en bonne santé?